I Movimenti dell’ultima settimana hanno mostrato come la discesa del dollaro stia prendendo una pausa, arrestandosi e rimbalzando contro la maggiorparte delle valute.

Forti di un sorprendente ISM manifatturiero e ADP i tori sono riusciti a guidare il dollaro a 1,5500 contro l’euro nella prima parte della settimana.

La maggior parte del mercato ha iniziato a concentrarsi sull’ ammorbidimento della situazione economica in tutto il bacino di dati della scorsa settimana. Segnalando che l’Euro Zona e il Regno Unito stanno cominciando a sentire l’impatto del rallentamento della crescita globale. Come risultato l’euro ha iniziato a perdere la sua lucentezza.

Le indicazioni sulla disoccupazione si è stampata sopra il livello chiave di 400K, per la prima volta da quando l’uragano Katrina ha completamente cambiato il sentimento del mercato. Poiché l’aumento dei disoccupati è un fattore importante i cross del dollaro con l’euro e la sterlina sono aumentati di quasi 200 punti sui timori che la situazione lavorativa degli Stati Uniti si stia deteriorando rapidamente. Con il debito dei consumatori a livelli record, i trader temono che una massiccia perdita di posti di lavoro e di reddito potrebbe spingere il “barcone” USA in una forte recessione.

Senza dubbio, il dato sul lavoro è stato una doccia fredda per il recupero del dollaro, ma con un calendario USA di questa settimana contenente solo dati di secondo livello , i traders possono rifocalizzare l’attenzione ancora una volta sulla difficoltà economiche nella zona euro. Gli andamenti valutari di questa settimana saranno probabilmente guidati da speculazioni sul rischio , e in particolare dalla politica sui tassi di interesse della BCE, focalizzandosi sulla riunione di giovedì prossimo. Mentre nessuno si aspetta un cambiamento nella politica, i trader saranno in ascolto interessandosi a qualsiasi cambiamento di tono, cogliendo qualsiasi nuova sfumatura. Se il presidente della BCE Trichet dovesse risultare più sobrio nella nota sul rallentamento della crescita economica e de-sottolineare la necessità di controllare la pressioni sui prezzi, potrebbe verificarsi un nuovo recupero del dollaro nei confronti dell’euro.

Il problema più urgente per l’economia della zona euro è la pressione inflazionistica. Infatti, l’inflazione nella zona euro è accelerata a un ritmo del 3,5 per cento nel mese di marzo rispetto all’anno prima, secondo le prime stime rilasciate dall’ufficio statistiche UE è il ritmo più veloce in quasi 16 anni. I dati sostengono solo i pregiudizi del presidente della Banca centrale europea, Jean-Claude Trichet’s , in quanto lotta solo per mantenere la stabilità dei prezzi, mentre la crescita economica si deteriora progressivamente.

Tuttavia, la Banca centrale europea ha ampiamente previsto di lasciare i tassi stabili al 4,00 per cento per il decimo incontro consecutivo.L’annuncio sui tassi verrà alle 7:45 , ma il grande spettacolo è alle 8:30 quando Trichet darà la sua conferenza stampa mensile. Intende rimanere aggressivo, o si concentrarà maggiormente sulla instabilità dei mercati? Ci sono pochi dubbi, ‘la stabilità dei prezzi’ sarà la prima preoccupazione di Trichet dato l’aumento del CPI nel mese di marzo, ma ci sono anche altre questioni. La BCE ha intensificato le iniezioni di liquidità nel mercato monetario, nel tentativo di alleviare le condizioni di ristrettezza del credito. Come risultato, se Trichet suggerisce che la pressione dei prezzi sarà moderata nel breve termine o che le deboli condizioni del mercato finanziario sono una minaccia per la crescita economica, l’euro potrebbe effettivamente venduto nei cross maggiori durante la settimana prossima.

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Le prospettive dei consumatori negli Stati Uniti sono affondate al più basso livello degli ultimi 17 anni in questo mese, il mercato del lavoro è deteriorato, mentre i costi di produzione in aumento hanno spinto l’inflazione a gennaio al livello più alto degli ultimi 26 anni, in accordo con i reports che alimentano i timori di stagflazione.

Nella giornata di ieri altre cattive notizie, i dati hanno dimostrato che il crollo dei prezzi delle case negli USA è accelerato a un ritmo record nel quarto trimestre del 2007. Prezzi affondano del 8,9 per cento anno su anno, secondo l’S & P / Case-Shiller US National Home Price Index.

Il Dipartimento del Lavoro USA riporta come i prezzi alla produzione sono saltati dell’1 per cento in gennaio sull’aumento dei costi dell’energia e ha visto un aumento annuale del 7,4 per cento. E ’stato il più grande incremento di 12 mesi in più di 26 anni, quando gli Stati Uniti stavano emergendo da un periodo di bassa crescita e alta inflazione noto come stagflazione.

Il Conference Board ha detto che l’indice del sentimento dei consumatori è sceso a 75,0 in febbraio, molto peggio rispetto alle previsioni degli economisti, il più basso da quando la fiducia è scesa precipitosamente per l’inizio della guerra in Iraq cinque anni fa.

Escludendo il forte calo nei mesi di febbraio e marzo 2003, a febbraio, è stata la lettura più bassa dalla fine del 1993. L’indice delle aspettative del Conference Board’s è sceso a 57,9, il valore più basso in 17 anni.

“Sembra che non vi sia alcuna fiducia in una economia in cui l’inflazione sta andando fuori controllo”, ha detto Andrew Brennero, analista di mercato a MF Global a New York. “Si tratta di un classico scenario di stagflazione”.

Di fronte a freschi segni di debolezza economica, un alto funzionario della Federal Reserve visti gli alti regimi di crescita dei prezzi, ha detto che il pericolo che l’economia statunitense si indebolisca ulteriormente è molto più preoccupante della più alta inflazione.
“Non mi aspetto che il recente aumento dell’inflazione persista“, ha detto il Vice Presidente FED Donald Kohn in un discorso presso la University of North Carolina a Wilmington.

“A mio avviso, la dinamica sfavorevole dei mercati finanziari e dell’economia hanno presentato la maggiore minaccia per il benessere economico negli Stati Uniti”, ha affermato.

Le aspettative dei consumatori diminuiscono anche a causa della diminuzione dei posti di lavoro, scesa al 20,6 , il valore più basso dal mese di aprile 2005 quando era 23.8.

Come abbiamo già detto su queste pagine, le persone non sanno aspettare, ed è normale che la fiducia dei consumatori cali non vedendo miglioramenti dopo le azioni del governo e della FED, con tagli tassi d’interesse e pacchetti di stimolo, azioni che hanno bisogno di mesi per avere riscontri. Potremmo parlare di recessione solo tra qualche mese, se i provvedimenti intrapresi non daranno segni di ripresa, e allora si che avremo la certezza che gli USA vivano un momento molto peggiore di quanto si pensi. Per ora assisteremo a una svalutazione del dollaro nei prossimi mesi, che aiuterà l’esportazione, mentre i pacchetti di stimolo aiuteranno l’economia interna.

Immagine di Andrea Gatti

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Che alla BCE piaccia o no, o semplicemente voglia ammetterlo, in Europa esiste un grande problema di credito bancario, le banche sono gonfie di debito che sono state costrette a mantenere , lasciando le capacità di nuovi prestiti veramente limitate.

Niente di tutto questo può dar luce all’economia europea.

E mentre la volontà della BCE nel fornire liquidità alle banche per emanare prestiti ha evitato un vero e proprio disastro, allo stesso tempo si sono lasciate molte banche con un modello di business inadatto assumersi rischi maggiori con nuove estensioni nel campo creditizio.

In contrasto con la Federal Reserve la banca centrale Europea è rimasta impassibile contro le pressioni per un taglio dei tassi d’interesse, e sembra destinata nel giorno di domani a mantenere la posizione secondo cui l’inflazione sembra il rischio maggiore per l’economia.

I mercati scommettono che la BCE taglierà i tassi solo nella seconda parte dell’anno dal 4% fissato giugno 2007.

“In definitiva ritengo che la BCE sarà costretta, che le piaccia o non piaccia, ad uno scenario inflazionistico.“, ha detto Chapman Meyrick, stratega alla UBS di Londra.

“È possibile che vi sia una sorta di grande dislocazione prossimamente. La BCE non sembra capire quello che io vedo come un grave problema nel sistema bancario”.

Dati recenti dimostrano che il male è stato semplicemente trasferito dal sistema bancario all’economia reale.
Una indagine della BCE nei prestiti bancari della zona Euro ha mostrato come ci sia stato un brusco inasprimento negli standard creditizi nel mese di gennaio, il rilascio della relazione è stato rimandato di un mese a causa dei disordini finanziari.

Il 41% delle banche ha reso le condizioni di credito molto più difficili per le aziende, circa un terzo in più rispetto al terzo trimestre del 2007. Il 21% ha inasprito i mutui sulla casa , quasi il doppio rispetto ad ottobre.

“Il forte inasprimento riflette il deterioramento delle condizioni del mercato finanziario fin dall’inizio delle turbolenze finanziarie dell’estate scorsa e un peggioramento delle situazioni delle banche”, ha scritto la BCE nella relazione.

Per capire il perché questo probabilmente peggiorerà e perché questo forzi la BCE ad un taglio tassi, bisogna guardare allo stato delle finanze bancarie.

La massiccia iniezione di credito di fine anno da parte della BCE ha permesso di alleviare il peso sulle spalle delle banche e di far ritornare i tassi interbancari alla normalità.

Ma la maggiore causa delle strette sui finanziamenti, l’indebolimento devi vincoli delle banche sui loro assetti e la scomparsa delle cartolarizzazioni di mercato che erano state una valvola di sicurezza, non è migliorata.

Poiché molti tipi di prestiti non possono essere più emanati dalle banche , molti sono stati presi per mantenerli e usandoli come garanzia per i prestiti a breve termine da parte della BCE.

Secondo calcoli dell’UBS le banche spagnole hanno tenuto più di 30 miliardii di Euro in asset-backed securities negli ultimi 4 mesi del 2007

La banca olandese Rabobank la settimana scorsa ha detto di aver creato un mortgage-backed bond da 30 miliardi di euro per mantenere mantenere il suo bilancio, anche se al momento ha detto di non aver ancora presentato garanzia, ma potrebbe in futuro.

I titoli di debito detenuti dalle banche sono aumentati a più di 200 miliardi di euro nell’ultimo semestre del 2007 in tutta l’euro zona, roba che vorresti sbolognare a chiunque altro.

E mentre la BCE ha in effetti lanciato un finanziamento salvagente per la maggior parte di essi non si sa ancora dove questo salvagente approderà.

“Non è una strategia di finanziamento a lungo termine”, ha detto Jochen Felsenheimer, stratega del credito presso Unicredit (HVB) a Monaco di Baviera.

“La BCE sta fornendo il denaro a breve termine alle banche per sopravvivere nelle situazioni critiche, ma questo non è un modello di business.”

In effetti, secondo Felsenheimer, molte banche sono ora in grado di ottenere un finanziamento a tassi che consentano loro di emettere prestiti ad alto profitto ai loro clienti di maggiore qualità.

Questa è semplicemente una situazione non sostenibile.

E allora come risolvere questa situazione? Se le cartolarizzazioni tornano in vigore sarebbe risolta in un colpo, ma pochi stanno prevedendo ciò nel 2008.

Le banche stanno già studiando le loro situazione e stanno sbattendo sul freno creditizio. Nulla migliorerà finché i loro bilanci non saranno riparati. Senza contare il rallentamento della domanda da parte degli USA che rischia di scombinare la crescita economica.

Come abbiamo visto negli stati uniti, se il sistema finanziario è rotto, i tagli ai tassi d’interesse fanno parte della lenta e dolorosa cura.

Probabilmente la BCE aspetta che la tempesta dei mercati si calmi ancora, che le banche riescano a sistemare i propri conti almeno in parte tramite iniziazioni di liquidità e finanziamenti continuando a menar per l’aria lo spauracchio dell’inflazione, quando mezza Europa si lamenta di un Euro troppo forte. Ma si è già notato come i mercati reagiscano sempre meno alla parola inflazione, segno che i giochi da BCE del quartierino stanno per finire. L’euro sarà fatto scendere per ridare respiro all’economia? I tassi potrebbero essere tagliati prima dell’estate?

Meglio far saltare qualche banca in più piuttosto che piegare un intera economia che si basa eccessivamente sul debito e sulle speranze, piuttosto che su basi solide e prospettive realistiche.

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Si suppone che la Cina stia diventando più ricca, ma per Liu Gaohua, con l’aumento dei prezzi di tutti i beni, dai cavoli alle case, la vista sta solo diventando più dura!

“E’ difficile vivere giorno per giorno” ha detto un residente a Chongqing, una città industriale cinese sulla parte alta del fiume Yangtze.

“Abbiamo da mangiare meno carne di maiale rispetto a prima. Una vola la mangiavamo ogni giorno, ora è diventata semplicemente troppo costosa. Ora la mangiamo solo ogni 3-4 giorni!”dice Liu.

Liu lavora nel settore ferroviario è sposata con un figlio di 14 anni. Il tipico esempio di coloro che sono stati economicamente schiacciati dai prezzi in forte rialzo. La classe sociale media urbana più bassa, lontana dalle grandi città costiere.

Con l’aumento dei prezzi al consumo, al più alto tasso in 11 anni, l’inflazione cinese non è solo segno dei mali economici, ma è diventata una sfida politica per una leadership preoccupata che qualsiasi rallentamento eroderà il suo sostegno e innescherà instabilità.

Il presidente Hu Jintao, il premier Wen Jiabao e il loro team di politica economica si ritrovano catturati tra gli obiettivi del loro programma di riforme e la loro necessità di mantenere prezzi moderati e per scongiurare lo spettro di disordini sociali che ha ossessionato ogni generazione di governi comunisti cinesi.

Le cifre inflazionistiche sono state colpite in modo sproporzionato dall’aumentare dei costi del cibo, in particolare del maiale e dell’olio da cucina, tanto da portare alcuni economisti a prevedere un rialzo per niente verso la fine.

Ma altri dicono che Hu e Wen potrebbero essere vittime del loro stesso successo nel programma per la costruzione di una “società armoniosa”.
Ora l’obiettivo sembra essere un modello di crescita più moderata che cerca di tenere conto dei costi precedentemente trascurati, dalla sicurezza del lavoro alla protezione dell’ambiente.

Porre l’accento sulla sicurezza del lavoro significa; miniere di carboni più piccole che vengono chiuse, una campagna sulla sicurezza dei prodotti e degli alimenti che ha assunto più economici, nonché dannosi, pesticidi e fertilizzanti, costringere le fabbriche ad usare attrezzature anti inquinamento migliori.

I salari sono in aumento anche come serbatoio di forza lavoro in eccedenza che comincia a terminare.

Ma tutto questo rispecchia un più ampio adeguamento all’economia che potrebbe significare un aumento dei prezzi che non sarà abbattuto rapidamente.

“Ci sono ovviamente molti costi da sostenere lungo la strada”, ha detto Matthew Crabbe, direttore del gruppo di ricerca Accesso dei consumatori in Asia.

“Il problema è il costo per mantenere l’equilibrio nella creazione di una società più armoniosa, sia che si tratti di controlli di inquinamento o di aumentare il reddito delle zone rurali della Cina.”, ha detto.

Per alcuni residenti, il beneficio di tali politiche che mirano a salvare vite umane, ridurre il degrado ambientale e creare una società più equa, vengono oscurate dall’unica conseguenza immediata che vedono: l’effetto sul loro tasche.

Li, di 52 anni, casalinga, lamenta il fatto che paga circa 15 yuan per ogni mezzo chilo di carne di maiale, rispetto ai sei di yuan di un anno fa.

Li, che ha dato solo il suo cognome, ha detto che le case a Chongqing sono salite di prezzo fino 7000 yuan per metro quadrato, rispetto a circa 1200 yuan per metro quadrato un paio di anni fa.

“non abbiamo i mezzi per comprarle” ha detto.

“I salari sono in aumento, ma il prezzo del cibo è salito molto più velocemente rispetto ad essi”, ha detto una donna soprannominata Tan. “Le nostre richieste, i nostri desideri, questi sì vengono controllati dal governo. Non dovrebbero lasciare i prezzi salire così tanto”.

Il governo ha intensificato le manovre all’inizio di questo mese, annunciando di ” intervenire temporaneamente” sul mercato per evitare eccessivi aumenti di prezzo.”In sostanza, il governo sta dicendo, per quanto possibile, e soprattutto se è utile al programma di Stato, di non aumentare i prezzi e di aiutare a risolvere queste preoccupazioni”, ha dichiarato Yang Dali, direttore del Singapore’s East Asian Institute.

Nelle scorse settimane il Ministero dell’Istruzione ha inoltre pesato la possibilità di emettere sussidi temporanei per gli studenti delle mense, e il vice premier Hui Liangyu ha chiamato per una più rigorosa implementazione di sussidi agricoli e politiche preferenziali per i lavoratori agricoli.

La politica si muove in base all’immagine che Wen si è creato, come un uomo del popolo,. Ma la strategia mentre affascina le masse, non è priva di rischi.

“La preoccupazione è che se si impone un controllo dei prezzi questo possa causare danni a più lungo periodo”, ha dichiarato Yang Dali .

Ma senza controlli lo spettro di disordini sociali si fa più reale.

L’inflazione è spesso citata come un motivo per cui il governo nazionalista ha perso la guerra civile nel 1948-49. Il rilassamento del mercato nel 1988 ha causato un brusco aumento dei prezzi che sono stati visti come parte contribuente al malcontento che culminò nelle manifestazioni di piazza Tiananmen, un anno più tardi.

Entrambi sono preoccupanti promemoria del legame tra prezzi e instabilità, tanto più che il paese si prepara ad ospitare i Giochi Olimpici del 2008 a Pechino, questo agosto.

Se i prezzi continuano a salire la gente potrebbe iniziare ha dimostrare la propria frustrazione.

“In Cina, dal settanta all’ottanta per cento delle persone sono povere e vivono in campagna“, ha detto il direttore di fabbrica Wu Xijun. “Se il PIL è in salita i prezzi lo sono ancora di più, la crescita economica è senza significato per le persone“.

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Mentre In Europa si continua a tenere d’occhio l’inflazione, ma senza creare progetti veritieri per il rafforzamento dell’economia Europea; gli USA, in rischio recessione allarmante, procedono con accordi per la stimolazione economica.

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La Casa Bianca ha confermato che è stato raggiunto un accordo con il Congresso sul pacchetto di stimolo all’economia, aggiungendo che una dichiarazione al riguardo sarà fatta più tardi dal presidente George Bush.

“Siamo lieti che le negoziazioni abbiamo portato al raggiungimeno di un accordo su un pacchetto di crescita economica”, ha detto la portavoce della Casa Bianca Dana Perino.

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(ANSA) - DAVOS (SVIZZERA), 24 GEN - ‘In ogni momento dobbiamo fornire punti di riferimento:stabilita’ dei prezzi con un solido ancoraggio delle attese d’inflazione’. Lo ha affermato il presidente della Bce Jean-Claude Trichet, intervenendo al World Economic Forum, in corso in Svizzera, aggiungendo che va monitorato anche l’andamento del mercato finanziario. E sui rischi di sistema, Trichet ha affermato che e’ in corso ‘una correzione significativa’ dei mercati finanziari.

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Insomma la solita solfa a cui siamo affezionati del presidente della BCE, con affermazioni banali “è in corso una correzione significativa” ma nessun vero programma atto a sviare veramente le sorti, che sembrano oramai inevitabili, a cui l’Europa e il mondo si avviano: Rischio Recessione.

L’euro grazie le parole di trichet sale, anche se sinceramente non capiamo il perché.

Gli USA parlano di sgravi fiscali per le aziende, con riduzioni di imposta per singoli individui fino a 600 dollari e 1200 dollari per le coppie sposate.

A quanto sembra la situazione è al quanto critica, fatto risaputo e confermato dall’improvvisa pacifica cooperazione tra il presidente degli stati Uniti W.Bush e i legislatori democratici.

Insomma uno scenario tipico Italiano: collaborazione e sconti sulle imposte!

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